La noche temática trading de alta frecuencia

Investigación de la torre

Los partidarios de la HFT sostienen que el aumento de la negociación que proporciona la HFT añade liquidez al mercado y reduce su volatilidad. Sostienen que la HFT es una innovación tecnológica que constituye la última etapa evolutiva de una larga historia de creación de mercados de valores y afirman que la HFT ha reducido los diferenciales entre oferta y demanda en la negociación de valores, reduciendo así los costes de negociación.
El interés del Congreso por la HFT y el Flash Crash se ha manifestado en el 113º Congreso tanto en el plano legislativo como en el de la supervisión de la SEC y la CFTC por parte del Congreso. Desde el punto de vista legislativo, las leyes S. 410 (Harkin), H.R. 880 (DeFazio) y H.R. 1579 (Ellison) gravarían diversas operaciones financieras, incluidas las realizadas por operadores de HFT. La H.R. 2292 (Markey) exigiría a la CFTC una definición reguladora de la HFT en los mercados de derivados que supervisa y exigiría a quienes realizan HFT que se registren en la CFTC.
En junio de 2014, la presidenta de la SEC, Mary Jo White, anunció que, en respuesta a la preocupación por las «estrategias de negociación agresivas y desestabilizadoras en condiciones de mercado vulnerables», la agencia estaba llevando a cabo varias propuestas de reforma relacionadas con la HFT, incluida la exigencia de que las empresas de HFT no registradas se registraran en la SEC.

Virtudes financieras

La negociación de alta frecuencia (HFT) ha acaparado obviamente una enorme cantidad de prensa en los últimos años. Aunque las operaciones de alta frecuencia existen desde hace más de una década, entraron en la conciencia pública sobre todo después de los informes sobre los grandes beneficios obtenidos durante la crisis financiera de 2008. Como si fuera una señal, en medio de los intentos de los mercados por recuperarse de esa gran caída, se produjo el flash crash de 2010, del que se culpó ampliamente a la HFT. Algunos políticos de EE.UU. y Europa han recogido el tema populista de la retórica contra la HFT y se han hecho eco de las críticas del puñado de críticos vehementes de la prensa y la industria.
Lo único que está claro en medio de todo el ruido es que existe una gran confusión y desinformación sobre la HFT. Aquí intentaremos saber más sobre lo que realmente es la HFT, y sobre los méritos de los argumentos esgrimidos en su contra.
El primer concepto erróneo que vemos al examinar la HFT es que es monolítica y, por lo tanto, puede tratarse como si fuera todo lo mismo. Una HFT puede ser tan diferente de la siguiente como una clase de fondo de inversión es diferente de otra. Una puede operar con instrumentos y estrategias totalmente diferentes de la otra. Entonces, ¿qué contiene realmente este apelativo tan amplio? Me gusta pensar que la HFT tiene cuatro categorías principales: creadores de mercado regulados, creadores de mercado voluntarios, arbitrajistas y buscadores de alfa.

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Anoche, en el programa «60 Minutes», el autor Michael Lewis hizo una afirmación insípida: Los operadores de alta frecuencia, dijo, que trabajan con las bolsas de valores de Estados Unidos y los grandes bancos, han manipulado los mercados a su favor. Lo único sorprendente de la afirmación de Lewis es que alguien pudiera sorprenderse mínimamente por ella.
Las matemáticas del comercio son sencillas: Es un juego de suma cero. La ganancia de un operador es la pérdida de otro. Sólo que en el caso de la HFT, los perdedores son los inversores, a través de sus fondos de pensiones, cuentas de jubilación y fondos institucionales. La ganancia del HFT -el «descremado»- sale de las ejecuciones de las operaciones de estas grandes instituciones.
La tecnología detrás de la HFT puede ser compleja, pero las matemáticas son así de simples. Una vez que la Comisión del Mercado de Valores permitió a las bolsas de valores compartir con los operadores todas las órdenes entrantes no ejecutadas, era difícil no ganar dinero despojándose de algunos centavos o fracciones de centavo de cada operación. Hace varios años, el fundador de Tradebot, una de las mayores empresas de alta frecuencia, dijo que la empresa «no había tenido un día de pérdidas en sus operaciones en cuatro años». El periodo medio de permanencia de la empresa en las acciones es de 11 segundos.

Operadores de flujo

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La negociación algorítmica (o negociación «algo») se refiere al uso de algoritmos informáticos (básicamente un conjunto de reglas o instrucciones para que un ordenador realice una tarea determinada) para negociar grandes bloques de acciones u otros activos financieros minimizando el impacto de dichas operaciones en el mercado. La negociación algorítmica consiste en realizar operaciones basadas en criterios definidos y dividirlas en lotes más pequeños para que el precio de la acción o el activo no se vea afectado de forma significativa.
Las ventajas de la negociación algorítmica son obvias: garantiza la «mejor ejecución» de las operaciones porque minimiza el elemento humano, y puede utilizarse para negociar múltiples mercados y activos de forma mucho más eficiente de lo que podría hacer un operador de carne y hueso.